2025-08-06至7日，由清华大学五道口金融学院、清华大学国家金融研究院联合主办的2024中国金融学术年会（2024 China Financial Research Conference，CFRC 2024）成功召开。与会嘉宾围绕中国金融、经济等领域问题的最新学术研究，进行了广泛交流与深入研讨。本次会议线下参会人数453人，线上观看近20万人次。
图为会议现场
本届年会共收到来自世界各地的学术论文投稿894篇，投稿范围包括有关中国金融问题的各个重要学术与政策领域，包括资产定价、公司金融、行为金融学、宏观金融、货币与货币政策、创业融资、分析师预测、房地产市场、环境社会和治理（ESG）、家庭金融、劳动金融、金融科技、信息与金融理论、数字经济、银行与金融脆弱性、投资者行为、金融市场、固定收益与货币及等诸多金融研究领域。经过论文评审委员会审慎评选，最终录取72篇论文，并组成24个分会议在年会中进行专题报告与讨论，录取率约8%。年会论文评审委员会由79位海内外知名学者组成。清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授、清华大学国家金融研究院院长田轩，清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授张晓燕任论文评审委员会主席。
图为焦捷发表致辞
清华大学总会计师、清华大学五道口金融学院院长、管理学讲席教授焦捷发表致辞。焦捷表示，面对全球经济不确定性增加和增速持续放缓的形势，中国经济正站在新的起点上，不断释放更大的发展潜力，展现更强的发展韧性，持续为全球经济发展提供强大动力。焦捷强调，推进关于中国金融问题的学术研究和前沿探讨，将有助于推动中国金融高质量发展，对全面推进中国式现代化强国建设，促进全球经济和金融的稳定发展具有重要意义。焦捷认为，本次会议不仅是一个学术交流的平台，更是推动中国金融改革和发展的重要契机，通过深入的研究和广泛的讨论，共同为推进现代金融体系建设和金融创新贡献智慧和力量。
图为魏尚进作主旨演讲
随后，哥伦比亚大学商学院及国际与公共事务学院N.T. Wang中国商业与经济教授、金融与经济学教授魏尚进带来了题为“资本市场扭曲对企业家的成本：来自IPO地点选择的证据”（ Cost of Capital Market Distortions to Entrepreneurs: Evidence from IPO Locational Choices）的主旨演讲，探讨了中国资本市场的扭曲对作为就业创造和经济增长驱动因素的企业家可能有高昂的代价。研究发现，企业家在创办上市公司时，面临着诸多挑战，包括征收风险、资本管制以及其他资本市场的扭曲，这些因素对企业家的投资决策产生了重大影响。该研究通过对IPO地点选择的分析，估算出在海外上市的中国企业家愿意支付相当于企业价值50-60%的折扣，以避开这些扭曲。研究结果表明，为了避免中国资本市场的各种扭曲，企业家们愿意承受相当大的成本。额外的独立数据进一步证实了这一估算的合理性，表明这些企业家在面对资本市场扭曲时，确实倾向于选择海外上市。通过非线性内生处理模型，研究还推断出，若能够进行有效的资本市场改革，将为企业家带来约18%的福利增益。这意味着，通过改善资本市场环境，减少官僚审查和上市过程中的延误，可以大大激励企业家的投资热情，从而促进就业创造和经济增长。这项研究的发现对政策制定者具有重要意义，它强调了资本市场改革的必要性，呼吁政府采取措施降低企业家在资本市场中面临的各种障碍和成本，以促进经济发展和社会福利的提升。
本届年会设有最佳资产定价论文奖、最佳公司金融论文奖、最佳行为金融论文奖、中国金融学术研究网青年学者最佳论文奖四个奖项，以表彰优秀学者在学术领域所做的贡献，鼓励全球范围内的经济、金融学学者深入研究中国金融热点问题。田轩主持最佳论文奖颁奖典礼。他首先感谢了参与本次会议论文评审的全体评委，同时表示，年会始终坚持对论文质量的严格把关，现已成为研究中国金融问题的最好的学术金融会议。
图为最佳资产定价论文奖颁奖现场
由何治国（Zhiguo He）、江文熙（Wenxi Jiang）、熊伟（Wei Xiong）合著的论文《盈余管理与价格信息含量》（Earnings Management and Price Informativeness）获得最佳资产定价论文奖。该论文研究了盈余管理如何影响Carpenter、Lu和Whitelaw（2021）提出的价格信息含量度量，该度量基于股票估值与未来收益的横截面相关性。论文提供了对他们发现的另一种非排他性解释：在普遍存在的盈余管理和投资者不太成熟的情况下，高估值公司可能会故意夸大报告的收益以迎合投资者的预期。中国的高价股票往往具有更好的后续收益，但并没有更多的向投资者分红。论文通过用非经常性收益和损失（NRGL）来衡量盈余管理，并以2019-2020年退市规则改革作为对盈余管理的冲击，进一步提供了支持性证据。
图为最佳公司金融论文奖颁奖现场
由Josh Lerner、李劲林（Jinlin Li）和刘通（Tong Liu）合著的论文《通过投资学习：创业投资的企业家溢出效应》（Learning by Investing: Entrepreneurial Spillovers from Venture Capital）获得最佳公司金融论文奖。该论文研究了投资于风险投资（VC）如何影响个人有限合伙人（LPs）的创业成果。利用中国创业活动和风险投资筹资及投资的全面行政数据，论文首先记录了个人有限合伙人平均贡献了他们参与的每个基金约50%的资本，并且超过50%的LP是企业家。论文通过比较最终启动的基金中的个人有限合伙人与未能启动的基金中的个人有限合伙人的创业成果，利用识别策略进行分析。论文将来自随后遭遇低回报行业的企业有限合伙人的承诺资本比例用作基金启动失败的工具变量。研究发现，在成功启动的VC基金中投资后，个人有限合伙人创建的企业显著多于未能启动基金中的有限合伙人。这些新创建的企业往往是高科技公司，提交的专利数量也多于有限合伙人先前创办的企业。论文的发现表明，风险投资是个人有限合伙人学习的一种渠道。
图为最佳行为金融论文奖颁奖现场
由隋鹏飞（Pengfei Sui）和王宝链（Baolian Wang）合著的论文《社会传递偏差：来自在线投资者平台的证据》（Social Transmission Bias: Evidence from an Online Investor Platform）获得最佳行为金融论文奖。论文利用类似Twitter的投资者社交平台的数据，记录了与自我增强传递偏差一致的证据。研究发现，投资者更可能发布关于其表现较好的股票的信息。他们的追随者更有可能购买他们所发布的股票，而不是其他股票，并且发布的可信度与后续购买行为相关。该表现与发布的关系在波动性较大的股票中更为明显，而发布与后续购买之间的关系在近期回报较高的股票中更为显著，这揭示了高波动性和外推策略的传播。
图为中国金融学术研究网青年学者最佳论文奖颁奖现场
由Alex Imas、林则君（Tse-Chun Lin）、罗妍（Yan Luo）和王小环（Xiaohuan Wang）合著的论文《胜利或失败：财富冲击对消费的影响》（In Victory or Defeat: Consumption Responses to Wealth Shocks）获得中国金融学术研究网青年学者最佳论文奖。论文利用一个主导的金融科技平台的个人数字支付和共同基金投资记录的四个数据集，观察到个人消费与其金融财富冲击之间的稳健U型关系。与财富效应的预测相反，个人在经历大幅正向和负向财富冲击后会短期内增加消费。负向财富冲击后消费的意外增加在具有“享乐”性质的消费类别中尤为明显，如与娱乐相关的项目。论文展示了这种被称为“金融零售疗法”的效应，并且这一效应与前景理论的动态模型和受控实验室实验的证据一致。
图为评审委员会主席田轩主持
图为评审委员会主席张晓燕欢迎讲话
中国金融学术年会（China Financial Research Conference，CFRC）由清华大学五道口金融学院和清华大学国家金融研究院于2016年联合发起举办，现已成功举办八届，旨在为国内外金融学界、业界的学术交流提供一个高水平的开放平台，鼓励对中国金融问题的深度研究和探讨。经过八年的建设，年会吸引了越来越多的国内外金融学者关注中国金融改革与发展，宣读和讨论了一大批有关中国金融问题的高水平论文，并推动了最新研究成果及时应用于中国金融改革与发展的实践中，已成为专注中国金融问题研究的重要国际性学术会议。
